Как работает национальный долг
С момента основания страны расходы правительства США почти всегда превышали его доходы. Чтобы восполнить этот дефицит средств, стране пришлось занимать деньги как у частных, так и у государственных кредиторов. Федеральное правительство получает это финансирование посредством выпуска ценных бумаг, обеспеченных Казначейством, в форме банкнот, векселей и облигаций. Федеральная резервная система отвечает за производство этих активов, которые покупают частные, институциональные и государственные субъекты из-за воспринимаемой стабильности, безопасности и ценности доллара США.
Казначейские ценные бумаги фактически представляют собой долговые расписки, выдаваемые кредиторам федеральным правительством, обещая погашение основной суммы долга вместе с процентами. Право собственности на долг США отражает кредиторов, которые ссужают правительству деньги посредством покупки этих ценных бумаг.
У кого США в долгу?
В целом государственный долг делится на две основные группы: внутриправительственный и государственный долг.
Внутриправительственный долг
Как следует из названия, этот тип долга относится к кредитованию средств от одной части федерального правительства к другой. Внутриправительственный долг составляет лишь около 20% общего долга, поэтому он не обсуждается так часто, как другие формы долга.
Государственный долг
Остальные 80% долга США состоят из разнообразных государственных кредиторов, определяемых как любая организация за пределами федерального правительства. Сюда входят отечественные и иностранные граждане, банки, компании, муниципальные и государственные органы власти и даже иностранные правительства. Большинство инвесторов обеспокоены государственным долгом, учитывая его непропорциональный размер и потенциал иностранного влияния.
Какие страны владеют долгом США?
В настоящее время США должны почти $8 триллионов долларов зарубежным странам, которые в совокупности владеют почти 25% общего долга США. Вместе Япония и Китай держат более четверти долга США в $1,1 трлн и $770 млрд соответственно. В течение многих лет Китай возглавлял группу инвесторов, пока в 2016 году он не продал казначейские облигации на сотни миллиардов, уступив первое место Японии.
На третьем месте находится Великобритания, имеющая долг США на сумму более $693 миллиардов долларов. Налоговые убежища Люксембурга и Каймановых островов, где расположены несколько богатых хедж-фондов, замыкают пятерку крупнейших инвесторов в активы Казначейства США, имея $345,4 и $323,8 млрд соответственно. Другие оффшорные налоговые убежища, такие как Гонконг, Сингапур и Бермудские острова, также входят в список основных инвесторов.
С геополитической точки зрения, странам ОПЕК принадлежит более четверти триллиона долга США, а Европе — около $1,5 триллиона долларов. Инвестиции из 20 стран из приведенного выше списка составляют более 82% иностранного долга США. На Азиатско-Тихоокеанский регион также приходится значительная часть иностранных инвестиций в казначейские облигации США, во главе с Японией, Китаем и Южной Кореей.
Переход от долга США к золоту
На протяжении почти столетия доллар США сохранял желанный статус мировой резервной валюты. Репутация стабильной и сильной валюты сделала его де-факто стандартом, на котором все другие страны строили свою экономику. Это основная причина, по которой долг США может расти в геометрической прогрессии. Мировой спрос на доллар сделал заимствование легким.
Однако этот статус-кво, в котором доминирует доллар, находится под угрозой, поскольку страны отказываются от своих казначейских активов в пользу физического золота. В период с 2017 по 2022 год доля золота в мировых резервах подскочила с 9,7% до 12,9%. За этим впечатляющим ростом последовал рекордный спрос на золото со стороны центральных банков в течение 2023 года.
Растущая долговая проблема США вместе с беспомощной фискальной политикой правительства быстро подрывают глобальное доверие к доллару. Это вызвало массовую тенденцию дедолларизации, поскольку страны обменивают риски, связанные с хранением американского долга, на преимущества инвестирования в физическое золото — один из наиболее надежных и ценных активов.
Почему инвесторов это должно волновать
Сообразительные инвесторы обращают внимание на то, как самые богатые, наиболее информированные и влиятельные инвесторы в мире сомневаются в жизнеспособности американского долга. Как обсуждалось ранее, значительная часть государственного долга принадлежит обычным американским инвесторам. Многие люди последовали примеру центральных банков, сократив свою зависимость от обеспеченных долгами активов и переключившись на золото.
В отличие от казначейских векселей, облигаций или банкнот, цена золота не зависит от деятельности правительства США. Этот актив-убежища обладает внутренней ценностью, имеющей тенденцию сохраняться и даже расти по мере того, как остальная часть экономики падает.