В то время как лозунг Федеральной резервной системы «выше и дольше» оказывает давление на цену золота, драгоценный металл остается на удивление устойчивым, поскольку правительства по всему миру продолжают накапливать его на фоне растущих экономических и политических рисков.
На большинство активов влияет ФРС и ее путь с точки зрения того, собирается ли она агрессивно повышать ставки в обозримом будущем, и золото не является исключением.
В рамках дискуссии OpenMarkets Exchange of Ideas Джозев Стефанс ответил на несколько вопросов, в том числе о том, как денежно-кредитная политика США повлияет на золото. Интервью состоялось после ежегодного ужина CME Group, посвященного драгоценным металлам, в сентябре в Нью-Йорке.
Несмотря на растущий призрак более высоких процентных ставок и сильную экономику США, цена на золото (колеблющаяся выше $1.800 долларов за унцию в начале октября) не упала так сильно, как некоторые могли ожидать, и этому может способствовать желание стран накопить его, исходя из их экономического положения. Возможно, золоту выгодны опасения по поводу сохраняющейся рецессии и геополитических рисков, таких как российско-украинский военный конфликт, хрупкие отношения между США и Китаем, а также эскалация на Ближнем Востоке.
Золото — это глобальный инвестиционный актив. В разных странах мира существуют очень разные экономические сценарии. Поэтому, хотя имеет смысл сократить инвестиции в драгметаллы в США и Северной Америке, во многих других странах верно обратное — имеет смысл добавить золото в портфели.
Отвечая на вопрос, что будет означать мягкая посадка или рецессия в США для золота, Стефанс подчеркнул, что сильный спрос может продолжать поднимать цены.
Шесть месяцев назад мы переживали очень мрачный период с точки зрения того, куда, по нашему мнению, движутся США и другие страны. Теперь мы прогнозируем гораздо более мягкую посадку, которая лишит золото части статуса безопасной гавани.
Но золото стало чем-то гораздо большим, чем просто тихой гаванью. Люди покупают его по другим причинам, например, чтобы диверсифицироваться от местной валюты или компенсировать экономическую неопределенность в своих странах или регионах. Таким образом, хотя сценарий мягкой посадки не обязательно является бычьим катализатором для золота, я не думаю, что он настолько медвежий, как может заставить вас поверить большая часть рынка.
Сила США
Джин Хенниг, глобальный руководитель отдела металлов CME Group, подчеркнул более высокие, чем ожидалось, экономические показатели США и то, как это укрепило доллар, в то время как доходность казначейских облигаций остается высокой — пьянящий коктейль, который может повлиять на цену золота и других драгоценных металлов в долгосрочной перспективе.
Согласившись, что доллар должен оставаться сильным на этом фоне, Стефанс отметил, что растущие затраты на финансирование Вашингтона угрожают подорвать структуру его долга, и это побуждает некоторые правительства накапливать золото вместо казначейских облигаций.
Некоторые страны, которые являются традиционными покупателями долга США, сейчас диверсифицируются в другие активы, такие как золото.
Эксперт добавил, что эта тенденция может стать долгосрочным препятствием для доллара США и поддержать золото.
Рассматривая перспективы на следующие три года, пять, семь и десять лет, можно сказать, что это сыграет в пользу золота.
Самый большой риск для золота?
Говоря о перспективах 2024 года, Хенниг спросил у Стефанса о самых больших рисках, на которые стоит обратить внимание инвесторам в драгоценные металлы.
Эксперт ответил, что краткосрочные перспективы остаются «тяжелыми не только для золота, но и для сырьевых товаров в целом, поскольку они представляют собой активы с нулевой доходностью» на фоне высокой доходности казначейских облигаций, поэтому инвесторам следует сосредоточиться на долгосрочных возможностях.
Это очень сложный сценарий для сырьевых товаров и особенно золота. Но я думаю, что это краткосрочное явление.
Мы видим это на примере инверсии доходности 2- и 10-летних облигаций, которая начинает выравниваться, но остается инвертированной. Это показывает, что инвесторы по-прежнему обеспокоены тем, как будет выглядеть будущее, не только для США, но и для всего мира, и эта неопределенность продолжает привлекать людей к золоту.
Управление рисками «чрезвычайно важно»
На фоне таких проблем, по словам Стефанса, правильное управление рисками стало ключевым моментом.
Это чрезвычайно важно. Мы находимся в бинарном пространстве, особенно если вы говорите о краткосрочном управлении рисками. Любой заголовок может привести к росту или падению рынков на 1%–4% в определенный день, и из-за этого становится очень сложно держаться и не совершать необдуманных поступков, а другим представителям нашей отрасли — управлять рынком.
По словам Хеннига, повышенная волатильность привела к рекордному спросу на краткосрочные опционные контракты на золото, в том числе на те, срок действия которых истекает в понедельник, среду и пятницу.
Основная часть этого роста пришлась на розничных инвесторов, ищущих безопасные активы, такие как золото, чтобы диверсифицировать свои портфели на фоне надвигающихся рисков. Отвечая на вопрос, как это повлияло на рынок в целом, Стефанс отметил, что это явление широко распространено, в результате чего премии к цене небольших золотых монет и слитков достигли рекордных уровней.
Инвесторы по-прежнему хотят держать деньги в безопасном убежище, таком как золото, из-за будущей неопределенности и/или волатильности валюты, причем не только в отношении доллара, но также турецкой лиры или китайского юаня.
Во всем мире неопределенность происходящего подталкивает розничных инвесторов к продуктам из драгоценных металлов.