В XVIII веке Франция была одной из ведущих мировых держав с точки зрения военной, экономической, культурной и демографической мощи. Эта позиция привела к различным конфликтам, включая войну за австрийское наследство в 1740 году, Семилетнюю войну в 1756 году и американскую войну за независимость в 1775 году. Хотя они отличались друг от друга, все они привели к политическому, а иногда и финансовому кризису, но прежде всего к фискальным реформам (повышение налогов, введение новых налогов и т. д.) и увеличению государственного долга. Как и сегодня, Людовик XV, а затем Людовик XVI прибегали к долгам, чтобы избежать последствий.
Займы, в виде металлических денег (золото и серебро), были получены от иностранных кредиторов по высоким ставкам. Только в 1767 году, когда был создан Caisse d'escompte (предшественник Банка Франции), процентные ставки были снижены за счет выкупа государственных займов. Но это новое учреждение не имело успеха, так как государство продолжало накапливать долги, а эти ссуды были дорогостоящими. Он был распущен через два года после создания, а через несколько лет ликвидирован.
В то же время цены продолжали расти на протяжении всей второй половины XVIII века. Поскольку серебряные и золотые монеты стали дефицитными, французы, у большинства из которых не было банковских счетов, брали взаймы и массово откладывали, чтобы покрыть свои расходы и обеспечить свое будущее. В результате латентная инфляция прогрессировала в течение нескольких десятилетий.
Столкнувшись с этой ситуацией, интеллигенция стремилась увеличить денежный оборот и ограничить инфляцию, но решение не было найдено. Родились новые школы экономической мысли, возникло разделение между либеральным и интервенционистским движениями. Первое, представленное Тюрго, выступало за сокращение долга и дефицита за счет сокращения государственных расходов, в то время как последнее хотело большей государственной поддержки. С 1776 года интервенционизм преобладал в политике Неккера, ярого сторонника этой модели, последовательно занимавшего пост директора казначейства, а затем министра финансов.
С годами французская экономика постепенно стала напоминать «военную экономику» даже в мирное время. На заре Французской революции почти 30% государственного бюджета было посвящено армии, 20 % — государственным расходам, а оставшиеся 50 % — только процентам по долгу. Дефицит рос, а государственный долг продолжал увеличиваться, составляя 80% произведенного богатства (эквивалент ВВП). Национальное богатство принадлежало почти исключительно 10% самых богатых.
Вместо того, чтобы думать о реформировании денежной системы, и хотя неравенство оставалось очень высоким, были введены новые повышения налогов. Большинство французского населения оказалось еще более подавленным налоговым бременем, в то время как аристократическое меньшинство пользовалось льготами. Неравенство углубилось, особенно по мере того, как цены продолжали расти, а неурожаи из-за засухи привели к резкому росту цен на хлеб. С пустыми желудками люди вышли на улицы, чтобы потребовать справедливой налоговой системы и, в частности, того, чтобы самые богатые вносили свой вклад в налоговые усилия. В 1788 году вспыхнули беспорядки и восстания. Так началась Французская революция.
В этот период писатель по фамилии Линге, зная о тесной связи между финансовой системой и возникающими социальными конфликтами, предложил списать часть долга. Но его решение было оспорено, и он был лишен головы во время правления террора. Сам того не осознавая, он отстаивал решение, которое было принято несколько лет спустя, после кровавого десятилетия.
Начался 1789 год. В январе разъяренные французы потребовали снижения налогов в качестве первой меры в cahiers de doléances (списках недовольства). Но министры были бессильны перед событиями, не зависящими от них. Обслуживание долга продолжало расти, и государство оказалось в агонии банкротства. Для решения этого вопроса были созваны Генеральные штаты. Ситуация ухудшилась. 14 июля девятьсот человек напали на тюрьму Бастилия, чтобы захватить новое оружие.
На этом фоне министр финансов Неккер призвал к введению исключительного налога. Мирабо, считавшийся «близким» к французам, поддержал это предложение и в сентябре 1789 года заявил в ставшей теперь известной речи:
Два века грабежей и воровства углубили бездну, в которую вот-вот канет королевство. Эта ужасная пропасть должна быть заполнена! Вот список французских собственников. Выбирайте из числа самых богатых, чтобы пожертвовать меньшим количеством граждан. У этих двух тысяч нотаблей достаточно, чтобы восполнить дефицит. Но теперь банкротство, ужасное банкротство угрожает поглотить вас, ваше имущество, вашу честь.
По уши в долгах, через месяц он тайно получил от короля 200.000 франков, затем несколько тысяч каждый месяц в обмен на отстаивание интересов дворян.
Осенью 1789 года во Франции воцарился террор. Финансовый кризис продолжал усугубляться, вспыхивали новые беспорядки. Неккер считал, что безудержная инфляция решит проблему государственного долга и успокоит ситуацию. Однако, столкнувшись с нехваткой золота и серебра, он предоставил ссуду в размере 30 миллионов фунтов стерлингов под очень высокие процентные ставки, которые теперь устанавливались рынком после реформы.
Год спустя Учредительное собрание решило ввести то, от чего отказались после провала правовой системы в 1720 году: бумажные деньги, известные как ассигнации. Эта валюта создавалась в больших количествах из имущества, конфискованного у знати и духовенства. В 1790 году было напечатано более миллиарда фунтов процентных ассигнаций. Затем государство выпустило больше в попытке погасить свой долг и профинансировать войну против Австрии в 1792 году, спровоцированную жирондистами.
Но многие ассигнации были поддельными, некоторые фальсифицированными, и многие спекулировали на их стоимости. В политических и социальных потрясениях доверие было потеряно, и новая валюта быстро обесценилась. В том же 1793 году в стране разразилась гиперинфляция и король Людовик XVI был гильотинирован по приказу монтаньяров (включая Робеспьера, Дантона и Марата). Новые восстания вспыхнули во времена правления террора. С тех пор в них участвовали все категории французов, а не только богатая буржуазия.
Франция не могла выйти из финансового и валютного кризиса. Некоторые люди стали отказываться принимать ассигнации. Доверие было окончательно подорвано, и в феврале 1796 года на знаменитой Вандомской площади был сожжен станок для печати банкнот.
Когда в конце 1795 года была учреждена Директория, страна все еще находилась в кризисе. Но этот новый режим пяти директоров стремился начать все с чистого листа. Реформы, начатые термидорианцами, продолжались.
В 1797 году, когда восстания закончились и сотни тысяч людей погибли или пропали без вести, почти 70% государственного долга было аннулировано. Министр финансов Доминик Рамель заявил:
Я стираю последствия прошлых ошибок, чтобы дать государству средства для его будущего.
Когда Наполеон Бонапарт был избран при диктаторской власти консульства, французская экономика находилась в упадке: производство было медленным, а потребление крайне низким. Золотые и серебряные монеты были вновь введены в обращение под новой валютой — франком. Наполеон создал Банк Франции в 1800 году по предложению швейцарского финансиста Перрего, сколотившего состояние на спекуляциях ассигнованиями.
Центральный банк находился в частной собственности самого Наполеона. Основанный на шведской и английской моделях, он был разработан для распределения ликвидности между банками в случае кризиса. В начале XIX века, после десятилетия революции, доверие было более или менее восстановлено. Торговля возобновилась, валюта стабилизировалась, и начался новый, длинный цикл.
Сегодняшний мир имеет много общего с ситуацией во Франции в конце XVIII века:
- Франция, как и другие страны мира, накапливала долги десятилетиями, особенно после финансового кризиса 2008 года. В результате риск передается будущим поколениям.
- Неравенство достигает исторических высот, как это было в конце XVIII века. Во Франции самые богатые 10% теперь владеют более чем половиной богатства страны. (В других странах ситуация еще более тревожная).
- Для снижения государственных процентных ставок используются нетрадиционные инструменты. То, что мы сейчас называем «количественным смягчением», уже существовало в 1767 году.
- За последние два десятилетия цены выросли умеренно (хотя цены на жилье выросли резко). А с апреля 2021 года инфляция неуклонно растет, особенно цены на продукты питания, как в 1788 году.
- Сегодня, как и в 1789 году, три основные статьи французского государственного бюджета включают проценты по долгу и расходы на армию. Государственные расходы также ограничены.
- На этот раз катастрофы гиперинфляции удалось избежать благодаря действиям центральных банков. Но ЕЦБ ограничивает свои действия, пытаясь уменьшить задолженность за счет инфляции (решение, предложенное во время банкротства 1789 года).
- Учитывая взаимозависимость финансовой системы, может возникнуть новый финансовый кризис. После краха нескольких региональных банков США в марте прошлого года в период с конца 2023 по 2024 год, вероятно, разразится более крупный кризис.
Несмотря на это сходство, между денежной системой XVIII века и нынешней существует большое различие: поскольку деньги больше не обеспечены физическим драгметаллом, современная модель позволяет людям еще больше залезать в долги, тем самым отодвигая конец текущего цикла. Это, в свою очередь, приводит к значительным косвенным последствиям (росту имущественного неравенства, социальной напряженности и т. д.).
Хотя призрак новой Французской революции и социальных волнений (таких как «Желтые жилеты») никогда нельзя исключать, в эпоху гиперцифровизации ситуация остается более сложной.
После кризиса в области здравоохранения, когда резко выросла государственная задолженность, несколько аналитических центров предложили списать часть долга. Одна из идей заключалась в том, чтобы списать долг, скупленный центральным банком в период с 2020 по 2022 год, который должно погасить государство. Но это предложение осталось без внимания после того, как центральные банки сочли его «немыслимым».
Тем не менее, это решение использовалось несколько раз, как 3000 лет назад в Месопотамии, так и совсем недавно в разных странах (США, Мексика, Венесуэла и т. д.). Германия, например, дважды списывала долги в прошлом веке: один в 1918 году, а другой в 1953 году. Оба списания, как и аннулирование французских долгов в 1797 году, произошли после страшной войны. Возможно, так же будет и на этот раз.
История повторяется сначала как трагедия, потом как фарс.
Карл Маркс
Во времена, когда продолжается военный конфликт в Украине и растет социальная напряженность в заинтересованных странах, решение о списании части долга остается как никогда актуальным. Это предотвратило бы добавление новых социальных последствий к текущим неурядицам (геополитические конфликты, неравенство и т. д.) и облегчило бы нагрузку на государственные финансы. Однако это решение имело бы долгосрочные последствия только в том случае, если бы была введена новая денежная система, исключающая циклы.
Эта парадигма требует, чтобы монетарная политика определялась демократическим путем. Денежная эмиссия тогда должна быть ограничена, в соответствии с целью роста, приспособленной к реальным потребностям. Необходимо будет использовать новые инновационные решения для дальнейшего сокращения государственного долга, не затрагивая налогоплательщиков. Деньги без долгов играют здесь ключевую роль.
Затем нам нужно обеспечить денежный оборот, чтобы избежать слишком большого излишка сбережений. Наконец, с политической точки зрения долгосрочная перспектива всегда должна иметь приоритет над краткосрочной. Эта мягкая посадка заложит основу для новой эры, в которой завтрашние вызовы будут решаться сегодняшней политикой.