Монеты: покупка и продажа
+7 499 553 08 82 работаем по будням с 10 до 18 Звоните перед приездом!
Ваш код: 809676
Биржевые индексы:
  • Золото: 1270.41 $
  • Серебро: 16.45 $
  • Платина: 872 $
  • Доллар США: 62.98
  • Евро: 73.53

Золотодобывающие компании: поддержка в виде объемов, цен и расходов

Мы считаем, что в 2012 году сочетание трех мощных факторов окажет позитивное влияние на прибыль российских золотодобывающих компаний.

Это растущие объемы, повышение цен на золото и снижение расходов за счет циклического замедления и ослабления рубля. Эти факторы будут способствовать повышению дохода золотодобывающих компаний (среднегодовые темпы роста дохода на акцию в 2010-2014 годах составят 35%) и увеличению свободных денежных потоков. Оценочные коэффициенты низкие, по нашему мнению, что позволяет нам сохранять оптимистичный настрой.

Все четыре публичных российских золотодобывающих компании прошли начальный этап быстрого роста объемов в 2010 году, т. к. целый ряд проектов был либо завершен, либо находился на заключительных этапах выполнения. Значительная доля проектов из портфеля компаний была успешно пущена в эксплуатацию, и на них ведется наращивание добычи, что в определенной мере снижает риски операционных показателей компаний. Мы по-прежнему считаем, что Polymetal International располагает самым мощным портфелем проектов на среднесрочную перспективу, следом за нею идет Петропавловск. По сравнению с зарубежными аналогами российские золотодобывающие компании должны показать одни из самых высоких темпов роста.

Средняя цена золота за 2011 год составила $1573 за унцию, а текущая спотовая цена равна $1667 за унцию, т. е. уже выше средней цены 2011 года приблизительно на 6%. Мы считаем, что сложившийся макроэкономический фон будет способствовать росту цен на золото ввиду отрицательных реальных процентных ставок и благоприятных условий денежно-кредитного рынка.

Расходные статьи всех российских золотодобывающих компаний в 2010-2011 годах росли, т. к. цены на сырьевые товары находились в восходящей фазе мирового цикла, что было отражено в значительном повышении цен на сырье. Ситуация, однако, изменилась в конце 2011 года, когда мировой экономический рост прервался и цены на сырьевые товары начали снижаться. Замедление экономического роста в России подразумевает более низкий ИПЦ, при этом наши экономисты ожидают девальвации рубля в номинальном выражении на целых 9,8% до 32,6 руб./$. Рентабельность золотодобывающих компаний уже на хороших уровнях и должна продолжить повышаться в 2012 году: согласно нашим ожиданиям, рентабельность по EBITDA превысит 50%. Рост рентабельности обеспечит среднегодовые темпы роста EBITDA на 31% в 2010-2014 годах, так что акции золотодобывающего сектора будут одними из лучших российских инструментов с высоким потенциалом роста при разумной сравнительной оценке.

Довольно примечательно, что все четыре золотодобывающих компании возглавляют основные акционеры, которые заинтересованы в основном в денежной прибыли, а не в идее создания империи из компании. Таким образом, их интересы уникальным образом совпадают с интересами институциональных инвесторов, и в итоге компании начнут выплачивать хорошие дивиденды. Тем не менее мы опасаемся дополнительной эмиссии акций со стороны Polyus Gold International и Polymetal International и по-прежнему негативно относимся к идее о смене страны юрисдикции.

Polymetal International, будучи очень привлекательной для инвесторов золотодобывающей компанией, остается в списке рекомендаций к покупке: мы полагаем, что ее инвестиционная привлекательность только повысится благодаря резкому увеличению свободных денежных потоков. Мы позитивно относимся к Highland Gold Mining, полагая, что рынок по-прежнему недооценивает ее достижения на операционном и финансовом уровне. Петропавловск котируется с учетом последней публикации результатов, и мы считаем, что предстоящие результаты не разочаруют инвесторов. Инвесторы временно не проявляют активного интереса к Polyus Gold International, ожидая завершения смены юрисдикции компании на Великобританию, так что ее оценочные коэффициенты пока повышаться не будут.

Мы корректируем целевые цены, но сохраняем прежние рекомендации по всем четырем компаниям: Polyus Gold International с $4,02 до $3,87 за ГДР (ДЕРЖАТЬ); Polymetal International с $24,58 (15,10 фунта) до $21,18 (13,63 фунта) за акцию (ПОКУПАТЬ); Петропавловск с $16,68 (10,56 фунта) до $14,75 (9,49 фунта) за акцию (ПОКУПАТЬ); Highland Gold Mining с $4,00 (2,53 фунта) до $4,91 (3,16фунта) за акцию (ПОКУПАТЬ).

Источник: Михаил Стискин, ИК «Тройка Диалог» | РБК daily
к списку новостей

Видео-материалы

Лидеры продаж

  • Георгий Победоносец
    Золото , 7.78 гр
    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Георгий Победоносец
    Продаем
    22 200
    Покупаем
    21 400
    Георгий Победоносец
    Золото , 7.78 гр
    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Георгий Победоносец
    Продаем
    22 200
    Покупаем
    21 400
    Георгий Победоносец

    Золотая монета весом 7.78 гр

    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Георгий Победоносец
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 22 200 10.93 %
    E 22 000 9.93 %
    C 21 700 8.43 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 21 400 6.93 %
    E 21 200 5.93 %
    C 20 900 4.43 %
    D 19 820 -0.97 %
  • Сеятель, червонец СССР
    Золото , 7.742 гр
    • 1/4 oz
    • 900
    • 10 ₽
    Сеятель, червонец СССР
    Продаем
    22 900
    Покупаем
    21 650
    Сеятель, червонец СССР
    Золото , 7.742 гр
    • 1/4 oz
    • 900
    • 10 ₽
    Сеятель, червонец СССР
    Продаем
    22 900
    Покупаем
    21 650
    Сеятель, червонец СССР

    Золотая монета весом 7.742 гр

    • 1/4 oz
    • 900
    • 10 ₽
    Сеятель, червонец СССР
    Состояние Продаем Премия к бирже
    C 22 900 14.99 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    C 21 650 8.71 %
    D 21 800 9.46 %
  • Венская Филармония
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 100 €
    Венская Филармония
    Продаем
    87 050
    Покупаем
    83 050
    Венская Филармония
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 100 €
    Венская Филармония
    Продаем
    87 050
    Покупаем
    83 050
    Венская Филармония

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 100 €
    Венская Филармония
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 87 050 8.81 %
    E 86 650 8.31 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 83 050 3.81 %
    E 82 650 3.31 %
    D 79 250 -0.94 %
  • Кленовый Лист
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 50 C$
    Кленовый Лист
    Продаем
    87 050
    Покупаем
    83 050
    Кленовый Лист
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 50 C$
    Кленовый Лист
    Продаем
    87 050
    Покупаем
    83 050
    Кленовый Лист

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 50 C$
    Кленовый Лист
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 87 050 8.81 %
    E 86 650 8.31 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 83 050 3.81 %
    E 82 650 3.31 %
    D 79 250 -0.94 %
  • Бизон Баффало
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 50 $
    Бизон Баффало
    Продаем
    88 050
    Покупаем
    83 650
    Бизон Баффало
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 50 $
    Бизон Баффало
    Продаем
    88 050
    Покупаем
    83 650
    Бизон Баффало

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 50 $
    Бизон Баффало
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 88 450 10.56 %
    E 88 050 10.06 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 83 650 4.56 %
    E 83 250 4.06 %
    D 79 250 -0.94 %
  • Год Собаки 2018, Лунар
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 1 A$
    Год Собаки 2018, Лунар
    Продаем
    2 000
    Покупаем
    1 600
    Год Собаки 2018, Лунар
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 1 A$
    Год Собаки 2018, Лунар
    Продаем
    2 000
    Покупаем
    1 600
    Год Собаки 2018, Лунар

    Серебряная монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 1 A$
    Год Собаки 2018, Лунар
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 2 000 93.07 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 1 600 54.45 %
  • Год Собаки 2018, Лунар
    Серебро , 1000 гр
    • 1 kg
    • 9999
    • 30 A$
    Год Собаки 2018, Лунар
    Продаем
    45 000
    Покупаем
    40 000
    Год Собаки 2018, Лунар
    Серебро , 1000 гр
    • 1 kg
    • 9999
    • 30 A$
    Год Собаки 2018, Лунар
    Продаем
    45 000
    Покупаем
    40 000
    Год Собаки 2018, Лунар

    Серебряная монета весом 1000 гр

    • 1 kg
    • 9999
    • 30 A$
    Год Собаки 2018, Лунар
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 45 000 35.10 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 40 000 20.09 %
  • Орел
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 916.7
    • 50 $
    Орел
    Продаем
    87 250
    Покупаем
    83 250
    Орел
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 916.7
    • 50 $
    Орел
    Продаем
    87 250
    Покупаем
    83 250
    Орел

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 916.7
    • 50 $
    Орел
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 87 650 9.56 %
    E 87 250 9.06 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 83 250 4.06 %
    E 82 850 3.56 %
    D 79 250 -0.94 %
  • Кленовый Лист
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 5 C$
    Кленовый Лист
    Продаем
    1 400
    Покупаем
    1 200
    Кленовый Лист
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 5 C$
    Кленовый Лист
    Продаем
    1 400
    Покупаем
    1 200
    Кленовый Лист

    Серебряная монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 5 C$
    Кленовый Лист
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 1 500 44.80 %
    E нет в наличии
    C нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 1 200 15.84 %
    E 1 200 15.84 %
    C 1 100 6.19 %
  • Год Обезьяны 2016, Лунар
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 1 A$
    Год Обезьяны 2016, Лунар
    Продаем
    1 900
    Покупаем
    1 500
    Год Обезьяны 2016, Лунар
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 1 A$
    Год Обезьяны 2016, Лунар
    Продаем
    1 900
    Покупаем
    1 500
    Год Обезьяны 2016, Лунар

    Серебряная монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 999
    • 1 A$
    Год Обезьяны 2016, Лунар
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 1 900 83.41 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 1 500 44.80 %
  • Британия
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 2 £
    Британия
    Продаем
    1 600
    Покупаем
    1 200
    Британия
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 2 £
    Британия
    Продаем
    1 600
    Покупаем
    1 200
    Британия

    Серебряная монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 999
    • 2 £
    Британия
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 1 400 35.15 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 1 200 15.84 %