Что означает «Крест смерти» для цен на золото?

Я никогда особо не зацикливался на финансовом жаргоне. Иногда сложный термин описывает действительно сложную идею. В других случаях термин описывает довольно простое наблюдение как знание свыше. «Крест смерти» находится где-то посередине.

Business Insider недавно сообщил, что золото завершило этой фигурой второй квартал. «Крест смерти» возникает, когда средняя цена актива за предыдущие 50 дней опускается ниже средней цены за предыдущие 200 дней. Это реальный технический сигнал. Он говорит о том, что ценовой импульс за последнее время ослабел по сравнению с долгосрочным трендом.

И да, название звучит так, будто его вырезал на входной двери сам Мрачный жнец. Откровенно говоря, технические аналитики мастера придумывать зловещие названия: например, «Знамение Гинденбурга», «Брошенный младенец» и «Три вороны». (Клянусь, я не выдумываю).

Во втором квартале цена на золото упала примерно на 16% — это худший квартальный показатель с 2013 года — и примерно на 27% по сравнению с рекордным значением выше $5.600 долларов, достигнутого в январе.

Сразу оговорюсь, что эти цифры реальны. Хотя я не согласен с выводами, сделанными в статье, авторы не переврали цифры. Тем не менее есть проблемы с перспективой.

«Худший квартал за 13 лет» показывает, насколько быстро упало золото за один трехмесячный период. Но это не говорит о том, изменилась ли долгосрочная монетарная роль золота, перестали ли центральные банки покупать его или исчезло ли экономическое давление, которое способствовало росту цен на драгметалл.

Это как со спидометром: он показывает, с какой скоростью едет машина, а не куда она направляется. С «Крестом смерти» так же.

Технические сигналы описывают поведение рынка. Они показывают, как трейдеры реагируют на события в течение определенного периода. Эти сигналы вообще не учитывают причины действий трейдеров. В этом их главный недостаток. Запертые в пределах ценовых графиков, технические индикаторы не принимают во внимание такие факторы, как уровень государственного долга, инфляция, геополитическая неопределенность или спрос. Они ограничиваются ценами и объемом торгов.

И они не безошибочны. Как и в любом инвестировании, прошлые результаты не гарантируют будущих. Да, «Крест смерти» может предшествовать дальнейшему падению цен. А может появиться и после того, как большая часть спада уже позади. К моменту, когда две долгосрочные скользящие средние пересекаются, цены могли уже существенно снизиться.

Но все это не делает сигнал бесполезным. Это означает, что сигнал не следует принимать за пророчество.

Для примера можно привести недавний отскок золота. После падения ниже $4.000 долларов 24 июня золото поднялось выше $4.100 долларов к концу следующей недели. The Wall Street Journal сообщила, что фьючерсы на золото завершили неделю 2 июля на уровне $4.112,70 доллара. Этот отскок не доказывает, что коррекция закончилась. Золото может снова упасть. Оно может несколько месяцев двигаться в боковом направлении. Но это напоминает о том, что «Крест смерти» и «смерть» — не одно и то же.

В статье Business Insider указывается на несколько вполне обоснованных краткосрочных факторов давления. Доллар США укрепился. Ожидания относительно скорого снижения процентной ставки ФРС угасли. С ростом ставок растут альтернативные издержки владения активом, который не приносит процентов. Все эти факторы имеют значение.

Чего не стоит делать, так это перескакивать с «ФРС может дольше удерживать высокие ставки» на мысль, что самый масштабный за полвека цикл снижения ставок уже не за горами. В июне ФРС США сохранила целевую ставку на уровне 3,5-3,75% и заявила, что инфляция по-прежнему превышает целевой показатель в 2%. В настоящее время ФРС склоняется к ужесточению денежно-кредитной политики, удорожанию кредитов и укреплению национальной валюты.

Я не знаю, когда ФРС снова снизит ставку. Никто не знает. Эта неопределенность сама по себе является аргументом в пользу диверсификации. В вопросах своего финансового будущего семьи не должны зависеть от того, угадают ли они дату и направление следующего решения центрального банка.

К коррекции цен на золото следует относиться серьезно. Не стоит воспринимать ее как свидетельство того, что физическое золото внезапно утратило свою значимость. В краткосрочной перспективе цены на золото определяют покупатели и продавцы, реагирующие на процентные ставки, курсы валют, ликвидность и (в первую очередь) эмоции.

Его долгосрочная актуальность обусловлена более устойчивыми факторами: физическое золото не зависит от обещаний правительств, платежеспособности банков или способности центрального банка точно предсказать будущее.

«Крест смерти» может изменить мнение трейдеров о золоте, но не может изменить остального.

Цифровой юань Китая пересек важный рубеж

Недавно на форуме OMFIF рассмотрели существенные изменения, которые 1 января Китай внес в отношении цифровых юаней в кошельках коммерческих банков. Если вкратце, то цифровой юань стал приносить проценты. Но копнем чуть глубже.

Китай не просто начал выплачивать проценты по деньгам центрального банка. Вместо этого цифровые юани, хранящиеся в кошельках коммерческих банков, были переквалифицированы в «депозитные обязательства коммерческого банка». На них начисляются проценты по вкладам, они застрахованы и отражаются в балансе коммерческого банка. Однако это не просто бухгалтерская категория. Цифровая валюта разрабатывается и стандартизируется централизованно, но коммерческие банки по-прежнему несут ответственность за взаимодействие с клиентами и депозиты.

Так зачем же все это затевать?

Дело в том, что при разработке розничных цифровых валют центральные банки сталкиваются с проблемой.

Представьте, что Федеральная резервная система предложила каждому американцу счет, который надежнее банковского и приносит более высокие проценты. Во время финансовой паники вкладчики смогут перевести свои сбережения из частных банков в центральный банк всего в несколько касаний экрана телефона. Это может привести к оттоку депозитов из банков, которые они используют для выдачи кредитов, и скорее ускорит массовое изъятие вкладов, чем предотвратит его.

Большинство западных проектов цифровых валют центральных банков (СBDС) пытаются решить эту проблему, делая цифровые деньги ЦБ менее привлекательными для сбережений.

Европейский центральный банк предложил ввести ограничения на объем и не начислять проценты по цифровому евро. Китай выбрал другой путь: сделать цифровую валюту похожей на банковский депозит, но при этом сохранить коммерческие банки в системе.

Разумное решение. Но это не значит, что граждане должны игнорировать риски.

CBDC вызывают закономерные вопросы о конфиденциальности, доступе правительства к данным, финансовой изоляции и сроке действия денег. Ответы на эти вопросы должны давать в рамках действующего законодательства и технической архитектуры, а не в обнадеживающих пресс-релизах.

В то же время не стоит утверждать, что ФРС и ЕЦБ готовятся скопировать китайскую модель. OMFIF отмечает, что Вашингтон отказался от идеи запуска розничной цифровой валюты центрального банка. В текущем предложении ЕЦБ прямо говорится, что цифровой евро не будет приносить проценты и будет скорее дополнением к физическим деньгам, чем их заменой.

Могут ли эти обещания когда-нибудь измениться? Конечно. Политика меняется. Меняются политические приоритеты. Временные меры могут стать постоянными.

Но «может случиться» — не то же самое, что «уже случилось». Тревожит не то, что наличные деньги исчезнут в ближайшие пять, десять или 30 лет. Никто не может с уверенностью сделать такой прогноз. Тревожит, что финансовая система неуклонно движется в сторону таких форм денег, которые легче контролировать, проще ограничивать и которые все больше зависят от цифровой инфраструктуры.

Они удобны. Но так можно потерять осязаемый запасной вариант.

Наличные позволяют двум людям совершать сделки без электричества, доступа в интернет и разрешения посредника. Физическое золото и серебро — это еще один осязаемый ценный ресурс, который существует независимо от платежной сети. Ни то, ни другое не устарело только потому, что мобильное приложение работает быстрее.

«Крест смерти» и цифровой юань рассказывают одну и ту же историю

На первый взгляд может показаться, что «Крест смерти» на графике золота и эксперимент Китая с цифровой валютой не имеют ничего общего.

В первом случае мы имеем дело с техническим ценовым сигналом. Во втором — с перестройкой денежной инфраструктуры. Но в обоих случаях есть возможность спутать сиюминутное с важным.

«Крест смерти» говорит о том, что недавний ценовой импульс золота был слабым. Но он не говорит о том, что исчезли причины, по которым центральные банки хранят золото.

Цифровая валюта обеспечивает более быстрые и удобные платежи. Но это не говорит о том, что гражданам будет лучше, если все формы денег будут зависеть от какого-либо учреждения или сети.

Центральные банки, похоже, эти нюансы осознают. Они экспериментируют со все более сложными цифровыми деньгами, накапливая при этом актив, у которого нет ни программного обеспечения, ни центрального администратора, ни контрагента. Это не противоречие. Это диверсификация.

Финансовым властям нужны быстрые цифровые платежи и надежность физического золота. Семьи могут руководствоваться тем же принципом при формировании сбережений.

Физические драгоценные металлы не будут расти каждый квартал. Они не избавляют от краткосрочной волатильности, и ни один прогноз не может гарантировать их будущую стоимость.

Их ценность заключается в том, что они представляют собой нечто принципиально иное — осязаемые сбережения, которые не зависят от цифрового доступа, денежно-кредитной политики или чьих-либо обещаний.

«Крест смерти» может рассказать о том, что происходило с золотом в последнее время. Центральные банки показывают, почему им по-прежнему нужно золото.