Монеты: покупка и продажа
+7 499 553 08 82 работаем по будням с 10 до 18 Звоните перед приездом!
Биржевые индексы:
  • Золото: 1290.29 $
  • Серебро: 17.27 $
  • Доллар США: 57.27
  • Евро: 67.86

Золотодобывающие компании: поддержка в виде объемов, цен и расходов

Мы считаем, что в 2012 году сочетание трех мощных факторов окажет позитивное влияние на прибыль российских золотодобывающих компаний.

Это растущие объемы, повышение цен на золото и снижение расходов за счет циклического замедления и ослабления рубля. Эти факторы будут способствовать повышению дохода золотодобывающих компаний (среднегодовые темпы роста дохода на акцию в 2010-2014 годах составят 35%) и увеличению свободных денежных потоков. Оценочные коэффициенты низкие, по нашему мнению, что позволяет нам сохранять оптимистичный настрой.

Все четыре публичных российских золотодобывающих компании прошли начальный этап быстрого роста объемов в 2010 году, т. к. целый ряд проектов был либо завершен, либо находился на заключительных этапах выполнения. Значительная доля проектов из портфеля компаний была успешно пущена в эксплуатацию, и на них ведется наращивание добычи, что в определенной мере снижает риски операционных показателей компаний. Мы по-прежнему считаем, что Polymetal International располагает самым мощным портфелем проектов на среднесрочную перспективу, следом за нею идет Петропавловск. По сравнению с зарубежными аналогами российские золотодобывающие компании должны показать одни из самых высоких темпов роста.

Средняя цена золота за 2011 год составила $1573 за унцию, а текущая спотовая цена равна $1667 за унцию, т. е. уже выше средней цены 2011 года приблизительно на 6%. Мы считаем, что сложившийся макроэкономический фон будет способствовать росту цен на золото ввиду отрицательных реальных процентных ставок и благоприятных условий денежно-кредитного рынка.

Расходные статьи всех российских золотодобывающих компаний в 2010-2011 годах росли, т. к. цены на сырьевые товары находились в восходящей фазе мирового цикла, что было отражено в значительном повышении цен на сырье. Ситуация, однако, изменилась в конце 2011 года, когда мировой экономический рост прервался и цены на сырьевые товары начали снижаться. Замедление экономического роста в России подразумевает более низкий ИПЦ, при этом наши экономисты ожидают девальвации рубля в номинальном выражении на целых 9,8% до 32,6 руб./$. Рентабельность золотодобывающих компаний уже на хороших уровнях и должна продолжить повышаться в 2012 году: согласно нашим ожиданиям, рентабельность по EBITDA превысит 50%. Рост рентабельности обеспечит среднегодовые темпы роста EBITDA на 31% в 2010-2014 годах, так что акции золотодобывающего сектора будут одними из лучших российских инструментов с высоким потенциалом роста при разумной сравнительной оценке.

Довольно примечательно, что все четыре золотодобывающих компании возглавляют основные акционеры, которые заинтересованы в основном в денежной прибыли, а не в идее создания империи из компании. Таким образом, их интересы уникальным образом совпадают с интересами институциональных инвесторов, и в итоге компании начнут выплачивать хорошие дивиденды. Тем не менее мы опасаемся дополнительной эмиссии акций со стороны Polyus Gold International и Polymetal International и по-прежнему негативно относимся к идее о смене страны юрисдикции.

Polymetal International, будучи очень привлекательной для инвесторов золотодобывающей компанией, остается в списке рекомендаций к покупке: мы полагаем, что ее инвестиционная привлекательность только повысится благодаря резкому увеличению свободных денежных потоков. Мы позитивно относимся к Highland Gold Mining, полагая, что рынок по-прежнему недооценивает ее достижения на операционном и финансовом уровне. Петропавловск котируется с учетом последней публикации результатов, и мы считаем, что предстоящие результаты не разочаруют инвесторов. Инвесторы временно не проявляют активного интереса к Polyus Gold International, ожидая завершения смены юрисдикции компании на Великобританию, так что ее оценочные коэффициенты пока повышаться не будут.

Мы корректируем целевые цены, но сохраняем прежние рекомендации по всем четырем компаниям: Polyus Gold International с $4,02 до $3,87 за ГДР (ДЕРЖАТЬ); Polymetal International с $24,58 (15,10 фунта) до $21,18 (13,63 фунта) за акцию (ПОКУПАТЬ); Петропавловск с $16,68 (10,56 фунта) до $14,75 (9,49 фунта) за акцию (ПОКУПАТЬ); Highland Gold Mining с $4,00 (2,53 фунта) до $4,91 (3,16фунта) за акцию (ПОКУПАТЬ).

Источник: Михаил Стискин, ИК «Тройка Диалог» | РБК daily
к списку новостей

Видео-материалы

Лидеры продаж

  • Георгий Победоносец
    Золото , 7.78 гр
    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Георгий Победоносец
    Продаем
    19 950
    Покупаем
    19 850
    Георгий Победоносец
    Золото , 7.78 гр
    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Георгий Победоносец
    Продаем
    19 950
    Покупаем
    19 850
    Георгий Победоносец

    Золотая монета весом 7.78 гр

    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Георгий Победоносец
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 20 150 9.02 %
    E 19 950 7.93 %
    C 19 700 6.58 %
    D 19 400 4.96 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 19 850 7.39 %
    E 19 650 6.31 %
    C 19 400 4.96 %
    D 18 700 1.17 %
  • Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Золото , 7.78 гр
    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Продаем
    19 900
    Покупаем
    19 400
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Золото , 7.78 гр
    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Продаем
    19 900
    Покупаем
    19 400
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России

    Золотая монета весом 7.78 гр

    • 1/4 oz
    • 999
    • 50 ₽
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 20 100 8.75 %
    E 19 900 7.66 %
    D 19 200 3.88 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 19 400 4.96 %
    E 19 200 3.88 %
    D 18 500 0.09 %
  • Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 3 ₽
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Продаем
    1900
    Покупаем
    1 500
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 3 ₽
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Продаем
    1900
    Покупаем
    1 500
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России

    Серебряная монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 999
    • 3 ₽
    Чемпионат мира по футболу FIFA 2018 в России
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 1 950 97.18 %
    C 1 900 92.12 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 1 500 51.68 %
    C 1 450 46.62 %
  • Сеятель, червонец СССР
    Золото , 7.742 гр
    • 1/4 oz
    • 900
    • 10 ₽
    Сеятель, червонец СССР
    Продаем
    21 000
    Покупаем
    20 800
    Сеятель, червонец СССР
    Золото , 7.742 гр
    • 1/4 oz
    • 900
    • 10 ₽
    Сеятель, червонец СССР
    Продаем
    21 000
    Покупаем
    20 800
    Сеятель, червонец СССР

    Золотая монета весом 7.742 гр

    • 1/4 oz
    • 900
    • 10 ₽
    Сеятель, червонец СССР
    Состояние Продаем Премия к бирже
    C 21 300 15.80 %
    D 21 000 14.17 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    C 20 800 13.08 %
    D 20 500 11.45 %
  • Венская Филармония
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 100 €
    Венская Филармония
    Продаем
    80 000
    Покупаем
    77 000
    Венская Филармония
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 100 €
    Венская Филармония
    Продаем
    80 000
    Покупаем
    77 000
    Венская Филармония

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 100 €
    Венская Филармония
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 80 500 8.95 %
    E нет в наличии
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 77 000 4.21 %
    E 76 500 3.54 %
    D 75 000 1.51 %
  • Бизон Баффало
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 50 $
    Бизон Баффало
    Продаем
    81 000
    Покупаем
    78 000
    Бизон Баффало
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 50 $
    Бизон Баффало
    Продаем
    81 000
    Покупаем
    78 000
    Бизон Баффало

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 50 $
    Бизон Баффало
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 81 500 10.30 %
    E 81 000 9.63 %
    D 79 000 6.92 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 78 000 5.57 %
    E 77 500 4.89 %
    D 75 000 1.51 %
  • Британия
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 100 £
    Британия
    Продаем
    81 000
    Покупаем
    77 500
    Британия
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 9999
    • 100 £
    Британия
    Продаем
    81 000
    Покупаем
    77 500
    Британия

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 9999
    • 100 £
    Британия
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U нет в наличии
    E нет в наличии
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 77 500 4.89 %
    E 77 000 4.21 %
    D 75 000 1.51 %
  • Орел
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 916.7
    • 50 $
    Орел
    Продаем
    81 000
    Покупаем
    78 000
    Орел
    Золото , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 916.7
    • 50 $
    Орел
    Продаем
    81 000
    Покупаем
    78 000
    Орел

    Золотая монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 916.7
    • 50 $
    Орел
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 81 500 10.30 %
    E 81 000 9.63 %
    D нет в наличии
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 78 000 5.57 %
    E 77 500 4.89 %
    D 75 000 1.51 %
  • Год Петуха 2017, Лунар
    Серебро , 1000 гр
    • 1 kg
    • 999
    • 30 $
    Год Петуха 2017, Лунар
    Продаем
    43000
    Покупаем
    38 500
    Год Петуха 2017, Лунар
    Серебро , 1000 гр
    • 1 kg
    • 999
    • 30 $
    Год Петуха 2017, Лунар
    Продаем
    43000
    Покупаем
    38 500
    Год Петуха 2017, Лунар

    Серебряная монета весом 1000 гр

    • 1 kg
    • 999
    • 30 $
    Год Петуха 2017, Лунар
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 43 000 35.23 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 38 500 21.07 %
  • Британия
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 2 £
    Британия
    Продаем
    1600
    Покупаем
    1 250
    Британия
    Серебро , 31.1 гр
    • 1 oz
    • 999
    • 2 £
    Британия
    Продаем
    1600
    Покупаем
    1 250
    Британия

    Серебряная монета весом 31.1 гр

    • 1 oz
    • 999
    • 2 £
    Британия
    Состояние Продаем Премия к бирже
    U 1 500 51.68 %
    Состояние Покупаем Премия к бирже
    U 1 250 26.40 %