Признание министра финансов США последовало сразу за заявлением Джерома Пауэлла, который также признал свою неудачу в борьбе с инфляцией: председатель ФРС объявил, что он не будет ждать, пока инфляция достигнет 2%, прежде чем снижать ставки по федеральным фондам.
ФРС, а теперь и Казначейство, сейчас готовят рынки к росту инфляции.
Последние цифры подтверждают возвращение инфляции.
Индекс потребительских цен (ИПЦ) в феврале вырос до 3,2%, что вдвое превышает целевой показатель ФРС и соответствует годовому показателю в 5,4%. Это четвертый месяц подряд роста цен. Напомним, что в октябре прошлого года этот показатель составлял всего 0,9%, что побудило многих экономистов прогнозировать конец инфляционного периода. В конечном итоге оказалось, что преходящей была не инфляция, а замедление ее роста!
За трехмесячный годовой период «супербазовая» инфляция выросла в феврале на 6,9%. (Напоминание: инфляция основных услуг, исключая инфляцию на рынке жилья, является ключевым показателем, отслеживаемым ФРС, также известным как «супербазовая» инфляция).
В январе этот показатель подскочил на 0,7% в месячном исчислении, что стало самым большим ростом с сентября 2022 года. В феврале он вырос еще на 0,5% в месячном исчислении после нескольких повышений в 2023 году.
Похожая ситуация наблюдалась в 2021 году, когда инфляция взлетела. Напомним, аналогичные показатели были в марте 2021 года. За год годовой показатель ИПЦ вырос с 5,4% до 16%.
Сценарий начинает напоминать 1970-е годы, когда вышедшие из-под контроля федеральные расходы привели ко второй волне инфляции.
Еще более тревожно то, что инфляционные ожидания снова растут.
Что привело к росту инфляции в феврале? Еда (+6%), автострахование (+20%), авиабилеты (+30% всего за два месяца) и расходы на жилье.
За четыре года на большинство потребительских товаров наблюдался впечатляющий рост цен.
Сценарий 1970-х годов, похоже, повторяется, поскольку те же причины приводят к тем же последствиям. Государственные расходы подпитывают инфляцию в условиях высоких процентных ставок. Казначейство действует как настоящий насос ликвидности, принося все большую пользу своим кредиторам. Приток денежных средств от погашения процентов по долгу США разжигает пузыри ликвидности на рынках, в частности, отдавая предпочтение акциям технологических компаний и криптовалютам.
Увеличение этого потока ликвидности полностью нивелирует эффект ограничительной политики ФРС: пока ФРС изымает ликвидность из системы, Казначейство вливает еще больше! На фоне высокой задолженности США более высокие ставки имеют инфляционный эффект. В феврале США потратили $567,4 миллиарда долларов и собрали $271,1 миллиарда долларов, в результате чего дефицит составил $296,34 миллиарда долларов. Сумма на 110% превышает общие налоговые поступления. Погашение процентов по долгу составило $76 миллиардов долларов, что более половины суммы, полученной от подоходного налога, который оценивается в $120 миллиардов долларов.
Дефицит за первые пять месяцев текущего финансового года составляет $828 миллиардов по сравнению с $722 миллиардами за первые пять месяцев предыдущего года. Это на 14,6% больше, чем в предыдущем году.
В этом году отмечено самое высокое соотношение дефицита к ВВП в нерецессионной среде за всю историю.
Дефицит резко увеличился, в основном из-за колоссальных процентных выплат Казначейства по его долгу.
Эти гигантские суммы питают рынки и поддерживают инфляцию.
Джанет Йеллен признала, что допустила ошибку, охарактеризовав инфляцию как временную, как раз тогда, когда правительство США продолжает увеличивать свой дефицит, тем самым подготавливая почву для следующей инфляционной волны.
Столкнувшись с этим новым контекстом, цена золота реагирует достижением новых рекордных максимумов.
На этой неделе пришла очередь серебра начать значительное восходящее движение.
В рамках дневных колебаний цена серебра пытается снова вырваться из зоны консолидации.
В более коротком временном масштабе (четыре часа) прорыв серебра значителен.
Добыча серебра наконец-то набирает обороты, опережая добычу золота. График SILJ/GDXJ подчеркивает это очень существенное изменение.
Это первый случай, когда серебро превзошло желтый металл с тех пор, как две недели назад резко подскочило золото. Открытый интерес к серебру низкий, что является очень позитивным сигналом для продолжения восходящего тренда. Премии на серебро в Шанхае остаются высокими, разница между лондонским и китайским рынками составляет почти $2 доллара, что стимулирует арбитраж и поддерживает цены на серебро в краткосрочной перспективе. Историческое ралли, которое приведет к значительному росту серебра, может быть ближе, чем мы думаем.