В среду политики ФРС решили оставить базовую ставку по федеральным фондам без изменений, как и ожидалось. Тем не менее, они также сообщили о трех снижениях ставок в 2024 году.
Голубиные заявления председателя ФРС Джерома Пауэлла после этого решения вызвали аплодисменты на Уолл-стрит и, предположительно, в Белом доме.
Он признал, что инфляция остается выше целевого показателя ФРС в 2%, и сказал, что не может дать никаких гарантий, что она снизится.
Но это нормально, потому что на самом деле целью ФРС не является снижение инфляции — хотя Пауэлл считает, что в настоящее время она слишком высока. ФРС будет рассматривать это как прогресс, если инфляция останется на прежнем уровне. Потому что это каким-то образом будет означать, что инфляция снижается — даже если на самом деле она не снижается.
Вероятно, потребуется высшее знание языка ФРС, чтобы понять, что на самом деле означает целевой показатель инфляции в 2% в наши дни. Но вы можете сами послушать Пауэлла и посмотреть, сможете ли вы расшифровать, что он пытается сказать.
Инфляция по-прежнему слишком высока. Постоянный прогресс в ее снижении не гарантирован, и будущее неопределено. Мы полны решимости вернуть инфляцию к нашей цели в 2%.
Мы не хотим, чтобы инфляция упала до 2%, это не то, к чему мы стремимся. Нам нужно просто больше доказательств того, что инфляция устойчиво снижается до 2%. Такими доказательствами станут хорошие показатели инфляции.
Мы хотели бы видеть больше хороших, относительно низких показателей инфляции. Мы не стремимся к лучшим показателям инфляции, чем у нас уже есть, мы просто хотим, чтобы их было больше. Так что мы просто соблюдаем осторожность. И поскольку экономика и рынок труда достаточно сильны, мы считаем, что можем и должны быть осторожны.
Если экономика действительно «достаточно сильна», как утверждает Пауэлл, а инфляция все еще слишком высока, то у центральных банков, похоже, есть четкий мандат на ужесточение денежно-кредитной политики, а не на смягчение. Поскольку фондовый рынок уже торгуется на рекордно высоких уровнях, дополнительные стимулы в виде снижения ставок могут привести к взрыву огромного пузыря.
Джей Пауэлл и компания не могут сформулировать четкое обоснование снижения ставок, которое имеет какой-либо смысл с точки зрения мандата ФРС по обеспечению стабильности цен. Попытка Пауэлла оправдать разворот в сторону смягчения была невероятно бессмысленной. По словам критиков, настоящая причина, по которой ФРС готовится к снижению ставок, — это политика.
В конце концов, это год выборов. А демократы знают, что впадение экономики в рецессию станет катастрофой для перспектив переизбрания Джо Байдена. Они хотят любой ценой сохранить цифры до ноября.
ФРС описывает себя как независимое тот политики учреждение. Но группа демократов в Сенате во главе с ультралиберальной Элизабет Уоррен, очевидно, считает, что на ФРС можно повлиять политическим давлением.
Уоррен и ее союзники требуют от ФРС как можно скорее снизить ставки. Они говорят, что «зеленые» рабочие места, созданные так называемым Законом о снижении инфляции, находятся под угрозой, поскольку сектор альтернативной энергетики борется с высокими затратами на финансирование.
Уоррен просит центральные банки фактически позволить инфляции расти во имя поддержки программ Байдена «Зеленый новый курс». Эти программы были проданы населению под предлогом «снижения инфляции». Элизабет Уоррен, очевидно, не замечает иронии.
В любом случае инвесторы должны быть готовы к сохранению высокой инфляции. Инфляционные риски могут повыситься в ближайшем будущем по мере приближения выборов и развертывания новых схем стимулирования.
Направление цен на рынках драгоценных металлов также может быть восходящим в ближайшие месяцы и годы.
На этой неделе золото снова торгуется вблизи рекордных максимумов. По состоянию на пятницу цена золота достигла отметки $2.173 долларов, что отражает небольшой недельный прирост на 0,3%.
Серебро отстает: за неделю оно снизилось на 2,0% и торгуется на уровне $24,86 долларов. Платина также снижается, опустившись на 4,4% и торгуясь на уровне $906. И, наконец, цены на палладий на этой неделе упали почти до $90 долларов, или 7,8%, и составили $1.027 долларов.
На этой неделе рынки металлов столкнулись с препятствием в виде роста индекса доллара США. Банкнота Федеральной резервной системы выросла по отношению к иностранным валютам, несмотря на мягкую политику ФРС по отношению к ставкам.
Очевидная относительная сила доллара, возможно, в большей степени связана с притоком капитала, стремящегося следовать тенденциям, на рынки акций и облигаций США. Финансовые активы получают поддержку от ожиданий снижения ставок. Но к тому времени, когда произойдет первое снижение ставок, энтузиазм инвесторов, возможно, уже достигнет своего пика.
Когда оптимизм угаснет и на первый план выйдут опасения по поводу инфляции и экономики, драгоценные металлы, вероятно, начнут опережать уязвимые финансовые активы.