Несмотря на оживленный сезон путешествий в преддверии китайского Нового года по лунному календарю (ожидалось рекордное количество поездок внутри страны — 9 миллиардов, из них 80 миллионов — воздушным путем), ожидаемый экономический подъем в значительной степени не материализовался, даже несмотря на то, что мировые рынки выросли до почти рекордного уровня.
Этот спад, похоже, не просто временный сбой, а признак более глубоких структурных проблем в китайской экономике. По сообщениям, валовой внутренний продукт (ВВП) страны в 2023 году вырос на 5,2%, что на первый взгляд является замечательным результатом, но за ним скрываются основные проблемы.
Более пристальный взгляд показывает значительное замедление по сравнению с периодом до пандемии, когда темпы роста составляли +6%. В некоторых отраслях, таких как электромобили (EV), в прошлом году в Китае наблюдались впечатляющие продажи, но этой силы было недостаточно, чтобы компенсировать серьезные слабости в других секторах, особенно в сфере недвижимости, которая остается основным тормозом для экономики.
Наше решение закрыть Китайский региональный фонд в прошлом году было шагом, основанным на признании ранних признаков этих экономических проблем. Это решение, оглядываясь назад, было оправдано.
Продолжающийся спад в секторе недвижимости и неопределенность в сфере регулирования еще больше усугубили опасения инвесторов, что привело к значительному оттоку прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в размере $68,7 млрд впервые с 2018 года.
Китайские акции продолжают падать. Акции как материкового Китая, так и акции, котирующиеся на Гонконгской бирже, завершили 2023 год с потерями, хотя на других рынках Азиатско-Тихоокеанского региона наблюдался рост. Примечательно, что японский Nikkei 225 готов достичь нового исторического максимума спустя 34 года.
Начало нового года также не стало удачным и для китайских акций. Индекс CSI 300 в январе потерял более 7%, а Hang Seng — более 9%.
Китай, кажется, оторван от остального мира. Отчасти отсутствие реакции акций заключается в том, что мировая экономика чувствует себя нормально без Китая.
Стив Сосник, главный стратег Interactive Brokers
Мексика превосходит Китай как главный источник импорта Америки
В последние 20 лет наблюдается значительное изменение — Мексика обошла Китай и стала главным импортером США в прошлом году. Этот сдвиг подчеркивает растущее напряжение в отношениях между Вашингтоном и Пекином и стремление США получать больше товаров от ближайших и союзных стран.
Последние данные показывают, что импорт из Мексики в США увеличился почти на 5% с 2022 по 2023 год. И наоборот, стоимость импорта из Китая резко снизилась на 20%.
Сработают ли шаги Китая по стабилизации рынка?
Усилия по стабилизации китайского рынка пока не смогли поднять доверие инвесторов. В прошлый вторник Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая (CSRC) объявила о планах прекратить практику брокерских заимствований акций для их выдачи в долг и ограничить масштабы так называемого рынка повторного кредитования ценными бумагами, стремясь обуздать короткие продажи.
Это произошло на следующий день после того, как регулятор поклялся в «нулевой терпимости» к коротким продавцам, предупредив их, что они могут «потерять последнюю рубашку и сгнить в тюрьме», согласно сообщению Reuters.
В октябре 2023 года правительство Китая заявило, что выпустит государственные облигации Китая (CGB) на сумму 1 триллион юаней ($140 миллиардов долларов) для поддержки финансов местных органов власти и финансирования инфраструктурных проектов в районах, пострадавших от стихийных бедствий за последний год.
Этот шаг был призван послать сигнал глобальным рынкам о том, что Китай снова «выступает за рост», но, как пишет Шайлер Хупер из Morgan Stanley, эта стратегия рассматривается как «просто повторение старой политики Китая, согласно которой они полагаются на инвестиции для достижения экономического роста, в то время как рост потребления, экспорта, собственности и частных инвестиций остается вялым».
Риск, как отмечает Хупер, заключается в «краткосрочном циклическом восстановлении на фоне долгосрочного спада» на китайском рынке.
Критическая роль диверсификации
Перед китайским правительством стоит непростая задача по решению глубоко укоренившихся проблем в экономике. Хаос на рынке недвижимости, долг местных органов власти и дефляционное давление являются серьезными препятствиями на пути устойчивого роста. Геополитическая напряженность добавляет еще один уровень сложности.
Ситуация служит напоминанием о важности диверсификации и необходимости сохранять гибкость. Я считаю, что как никогда важно полагаться на разумные инвестиционные принципы и диверсифицированный портфель.